Woran erkennt man einen guten Anleihe-ETF?

Ein Kommentar von David Hsu, Senior Equity Index und ETF Product Specialist, und Kelly Gemmell, Investment Product Manager, Vanguard, Europe.

• Anleihen können maßgeblich zur Stabilisierung eines ausgewogenen Portfolios beitragen.
• Ein mögliches Instrument zur Umsetzung einer Anleihestrategie sind ETFs, die Anleger:innen einfachen, liquiden und kosteneffizient Zugang zu dem riesigen globalen Anleiheuniversum bieten.
• Um das Potenzial der Anleihemärkte auszuschöpfen, sollten Anleger:innen genau auf den Portfolioaufbau und das Management eines ETF achten.

Anleihen bieten nicht nur Kapitalwachstum und laufende Erträge, sondern können auch zur Stabilisierung einer ausgewogenen Asset-Allokation beitragen. In einem Portfolio können sie wie Ballast wirken und das Auf und Ab der Märkte ausgleichen. Ein mögliches Instrument zur Umsetzung einer Anleihestrategie sind börsennotierte Fonds (ETFs), die Anleger:innen einfachen, liquiden und kosteneffizient Zugang zu dem riesigen globalen Anleiheuniversum bieten.

Auf die richtige Balance kommt es an

Das enorme Volumen – der Nennwert der globalen Anleihemärkte übersteigt 125 Billionen US-Dollar¹ und wächst rapide – stellt ETF-Anbieter jedoch vor Herausforderungen. Indizes mit einer großen Anzahl Komponenten sind in der Abbildung arbeitsintensiver als kleinere Indizes, weshalb Anleihe-ETFs schwieriger zu verwalten sind. Aufgrund der schieren Größe der Zielindizes, des außerbörslichen Handels von Anleihen und der Illiquidität bestimmter Emissionen ist eine vollständige Indexreplikation meist nicht kosteneffizient und kann auch die Liquidität des ETF mindern.

Für ein diversifiziertes (also marktweites) Beta-Exposure, das letztlich auch die Chance auf Anlageerfolg erhöht, müssen Anleger:innen jedoch in einen möglichst großen Index investieren. Die besten Anleihe-ETFs sind daher diejenigen, die die Wertentwicklung und das Markt-Exposure ihres Referenzindex möglichst kosteneffizient abbilden können.

Indexreplikation durch Sampling

Die meisten Manager von Anleihe-ETFs lösen dieses Problem, indem sie in eine repräsentative Teilmenge der Indexkomponenten investieren, die die wichtigsten Risikomerkmale des Index (Sektoren, Währungen, Kreditqualität, Kapitalstruktur und Duration) – und damit das Risiko-/Renditeprofil des Index – richtig wiedergeben.

So können Anleihe-ETFs einen Index, der aus mehreren zehntausend Komponenten besteht, in ein Portfolio aus wenigen Tausend Anleihen verdichten und dabei die Wertentwicklung und andere wichtige Merkmale der Benchmark möglichst genau replizieren. Diese als Sampling bekannte Art der Replikation ist auch der Grund, warum die meisten ETFs liquider sind als ihr Index – ein entscheidender Vorteil für Anleger:innen mit einem ausgewogenen Portfolio.

Passiv und doch hochaktiv

Damit Sampling funktioniert, müssen die Fondsmanager die Indexkomponenten jedoch sorgfältig analysieren. Das wiederum setzt ein Team erfahrener Spezialisten voraus, die die Kreditqualität und den Relative Value von Unternehmens- und Staatsanleihen feststellen können. Für Anleihe-ETFs sind sorgfältige Analysen wohl noch wichtiger als für Aktien-ETFs, zumal die Asymmetrie von Anleiherenditen – insbesondere bei Unternehmensanleihen – geringes Gewinnpotenzial bei hohen Verlustrisiken im Falle eines Ausfalls mit sich bringt.  

Skalenvorteile und Ressourcen sind entscheidend

In Anbetracht der weltweit steigenden Emissionsvolumen sind Fondsmanager zunehmend auf ein globales Team von Anleihespezialisten angewiesen. Nur so können sie optimale Portfolios mit der richtigen Mischung risikoarmer Anleihen strukturieren, die in ihrer Kombination die wichtigsten Risiko- und Renditemerkmale der Benchmark weitgehend korrekt abbilden, ohne dass die Kosten ausufern. Diese arbeitsintensive Replikationsmethode setzt erhebliche Skalenvorteile voraus, um beständig gute Ergebnisse zu erzielen.

Wenn Sie sich für einen Vanguard Anleihe-ETF entscheiden, können Sie sicher sein, dass Ihre Anlagen von der erfahrenen und kompetenten Vanguard Fixed Income Group verwaltet wird. Das Team aus 190 Spezialisten, von denen mehr als 50 auf Kreditanalysen spezialisiert sind, ist eines der größten Fixed Income Teams der Welt und verwaltet ein Anlagevermögen von mehr als von 1,8 Billionen US-Dollar. 

Unser robuster und ausgereifter Prozess, den wir seit vielen Jahren kontinuierlich optimieren, hat sich über zahlreiche Marktzyklen hinweg bewährt. Und wie alle Vanguard Anlagelösungen setzen auch unsere Anleihe-ETFs die kundenorientierte Vanguard Philosophie in die Tat um: hohe Qualität zu niedrigen Kosten.

¹ Quelle: International Capital Market Association (ICMA). Im August 2020 hat die ICMA das Volumen der globalen Anleihemärkte, gemessen am ausstehenden Nennwert, auf rund 128,3 Billionen US-Dollar geschätzt.

https://www.icmagroup.org/market-practice-and-regulatory-policy/secondary-markets/bond-market-size/