• Risikoarme Unternehmensanleihen werfen so hohe Renditen ab wie seit 15 Jahren nicht mehr. Für Anlegerinnen und Anleger bedeutet das: viel Potenzial.
  
  
• Selbst bei einer unerwartet deutlichen Konjunkturabkühlung könnten Investment-Grade-Anleihen bei den aktuellen Effektivzinsen noch immer positive Renditen abwerfen.
  
  
• Erfolgreiche Alpha-Generierung setzt die richtige Mischung aus Top-down-Makroeinschätzungen und Bottom-up-Wertpapierauswahl voraus.
   

Mit einem verwalteten Vermögen von mehr als 110 Milliarden US-Dollar trägt das Vanguard Investment Grade Credit Team maßgeblich zum Vanguard Angebot aktiver Anleihestrategien bei.¹ In diesem Interview gibt Arvind Narayanan, Senior Portfoliomanager und Teamleiter, Einblicke in das Team und seine Anlagephilosophie, die Bedeutung sorgfältiger Kreditanalyse und das Potenzial des Marktes.

Frage: Erzählen Sie uns etwas über die aktiven Unternehmensanleihestrategien von Vanguard und über Ihr Team.

Zunächst einmal wäre zu bemerken, dass wir am Markt für Investment-Grade-Unternehmensanleihen stärker vertreten sind, als viele vielleicht denken. Investment-Grade-Unternehmensanleihen sind ein zentraler Bestandteil der meisten aktiven Vanguard Anleihefonds und machen zwischen 20 und 90% der Fondpositionen aus.

Ich habe das Glück, ein extrem erfahrenes Team mit hoher Sektorkompetenz zu leiten. Im Durchschnitt bringen unsere Portfoliomanagerinnen und -manager +20 Jahre Erfahrung in das Team ein, viele unserer Händlerinnen und Händler zehn Jahre oder mehr. Dank dieser Expertise können wir einzelne Sektoren und verschiedene Marktzyklen gut einschätzen und unsere Fonds durch gute und schlechte Marktphasen steuern.

Zu unseren Stärken gehört außerdem unser Prozess: Um Alpha zu generieren, arbeiten wir sehr eng zusammen und setzen gemeinsam bewährte, wiederholbare und skalierbare Strategien um.

Frage: Können Sie Ihre Kernphilosophie beschreiben und erläutern, wie diese Philosophie die Verwaltung Ihrer Portfolios beeinflusst?

Wir streben optimale Renditen durch intelligentes Risikoverhalten an. Das bedeutet nicht einfach nur, bei günstigen Bewertungen Positionen aufzubauen und sich bei teuren Bewertungen vom Markt zurückzuziehen. Kluges Risikoverhalten bedeutet, ein Portfolio so zu strukturieren, dass man in Bullenmärkten an steigenden Kursen partizipiert und gleichzeitig Puffer gegen die unvermeidlichen Phasen höherer Marktvolatilität einbaut.

Der April dieses Jahres ist ein gutes Beispiel, um diesen Prozess zu verdeutlichen: Zu Beginn des Monats hatten die Bewertungen durchweg Mehrjahreshöchststände erreicht oder lagen nur knapp darunter. Aber wir wissen, dass hohe Bewertungen über lange Zeit Bestand haben können. Offensichtliche Risiken, die einen Kurseinbruch hätten auslösen können, waren nicht erkennbar, also sind wir am Markt geblieben, um Mehrrenditen zu generieren. Als die Märkte dann auf die Ankündigung neuer US-Zölle reagierten, hatten wir Puffer eingerichtet, sodass wir die volatile Marktphase gut überstehen konnten.

Frage: Können Sie den Research- und Analyseprozess näher erläutern, mit dem Sie Alpha-Potenzial identifizieren?

Erfolgreiche Alpha-Generierung setzt die richtige Mischung aus Top-down-Makroeinschätzungen und Bottom-up-Wertpapierauswahl voraus. Wir arbeiten eng mit der Vanguard Investment Strategy Group zusammen, um die wichtigsten Impulsgeber wie Wachstum, Inflation, Geld- und Haushaltspolitik zu verstehen.

Diese Makro-Einschätzungen werden durch sorgfältige Analysen unserer Kreditanalystinnen und -analysten ergänzt, die einzelne Sektoren ebenso wie die Finanzkraft und Geschäftsstrategien einzelner Emittenten eingehend überprüfen. Der Erfolg unserer Fondsanlegerinnen und -anleger hängt letztlich vom Erfolg der Unternehmen ab, in die wir investieren, daher ist dieser Prozessschritt wichtig.

Der Mediensektor beispielsweise durchläuft derzeit einen strukturellen Wandel, Konsumenten wenden sich zunehmend von den traditionellen Medien und dem Fernsehen ab. Unsere Kreditanalystinnen und -analysten gehen der Frage nach, wie sich dieser Wandel auf Medienunternehmen auswirkt und wie sich der gesamte Sektor in den nächsten fünf Jahren entwickeln könnte. Auch den Versorgungssektor, der die steigende Nachfrage nach Strom durch Rechenzentren und künstliche Intelligenz bedienen muss, beobachten wir genau.

Frage: Wo sehen Sie im aktuellen Marktumfeld Chancen?

Das aktuelle Umfeld ist aus meiner Sicht günstig, um sich attraktive Effektivzinsen zu sichern – die Renditen auf Investment-Grade-Unternehmensanleihen haben den höchsten Stand seit 15 Jahren erreicht.

Sollte die Konjunktur unerwartet deutlich nachlassen oder die Wirtschaft sogar in eine Rezession abrutschen, könnten risikoarme Investment-Grade-Unternehmensanleihen dank hoher Effektivzinsen unterm Strich immer noch positive Renditen abwerfen, selbst wenn andere Märkte, zum Beispiel der Aktienmarkt, in Schieflage geraten. Auch dürfte eine Konjunkturabkühlung die Fähigkeit dieser solventen Unternehmen zur Bedienung ihrer Schulden nicht beeinträchtigen, zumal die Bilanzen derzeit robust sind und diese Unternehmen über zahlreiche Hebel verfügen, um durch ein schwieriges Umfeld zu steuern.
 

¹ Stand: 14. Mai 2025.

Wichtige Hinweise zu Anlagerisiken

Der Wert der Investitionen und die daraus resultierenden Erträge können steigen oder fallen, und Investoren können Verluste auf ihrer Investitionen erleiden.

Wichtige allgemeine Hinweise

Nur für professionelle Anleger (nach den Kriterien der MiFID II-Richtlinie), die auf eigene Rechnung investieren (einschließlich Verwaltungsgesellschaften (Dachfonds) und professionelle Kunden, die im Namen ihrer diskretionären Kunden investieren). In der Schweiz nur für professionelle Anleger. Nicht für die öffentliche Verbreitung bestimmt.

Die hier enthaltenen Informationen sind nicht als Angebot zum Kauf oder Verkauf oder als Aufforderung zur Abgabe eines Angebots zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren in einer Rechtsordnung zu betrachten, in der ein solches Angebot oder eine solche Aufforderung gegen das Gesetz verstößt, oder an Personen, denen gegenüber es rechtswidrig ist, ein solches Angebot oder eine solche Aufforderung zu machen, oder wenn die Person, die das Angebot oder die Aufforderung abgibt, nicht qualifiziert ist, dies zu tun.

Die hier enthaltenen Informationen dienen lediglich zu Bildungszwecken und stellen keine Empfehlung und kein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Anlagen dar.

Im EWR herausgegeben von der Vanguard Group (Ireland) Limited, die in Irland von der irischen Zentralbank reguliert wird.

In der Schweiz herausgegeben von Vanguard Investments Switzerland GmbH.

Herausgegeben von Vanguard Asset Management, Limited, die in Großbritannien von der Financial Conduct Authority zugelassen ist und von ihr reguliert wird.

© 2025 Vanguard Group (Irland) Limited. Alle Rechte vorbehalten.

© 2025 Vanguard Investments Switzerland GmbH. Alle Rechte vorbehalten.

© 2025 Vanguard Asset Management, Limited. Alle Rechte vorbehalten.