Auch abseits der Technologiegiganten steigen die Gewinne

• Steigende Gewinnerwartungen sind nicht länger ein Alleinstellungsmerkmal von US-Technologiegiganten. Auch für Small Caps, Value-Aktien und Schwellenländer sind die Märkte optimistisch.
  
  
• Der KI-Effekt macht sich inzwischen in der gesamten Wirtschaft bemerkbar. Zu den Profiteuren gehören neben Halbleiterherstellern und den Betreibern von Rechenzentren auch Branchen, die für den Bau, die Stromversorgung und die Kühlung dieser Infrastruktur maßgeblich sind.
  
  
• Die Gruppe an der Spitze der Märkte könnte größer werden. Sollte weiterhin Geld in den Ausbau Künstlicher Intelligenz fließen – und die Wirkung dieser Technologie weitere Branchen erfassen – könnte die Gewinnkonzentration im Technologiesektor schwinden.

Die Gewinnerwartungen steigen, selbst im Vergleich zu den ohnehin schon optimistischen Prognosen der letzten ein oder zwei Quartale. In den nächsten Jahren erwarten wir weiteres Gewinnwachstum abseits von US-Growth-Aktien und den „Glorreichen 7“.

Aktuell steigen die Gewinne messbar schneller als in den vergangenen Jahren, gleichzeitig erfasst das Gewinnwachstum immer mehr Marktsegmente. Besonders deutlich sind die Gewinnprognosen für Small-Cap-, Value- und Schwellenländeraktien gestiegen, etwas verhaltener fällt der Anstieg für US-Growth-Aktien und die Glorreichen 7 aus.

Dies lässt sich an der Differenz zwischen dem prognostizierten 12-Monats-Gewinnwachstum je Aktie und dem tatsächlichen Gewinnwachstum der vergangenen 12 Monate ablesen, die sowohl in den USA als auch in Schwellenländern wächst.

Wachsende Kluft zwischen prognostizierten und nachlaufenden Gewinnen

Hinweis: Die Grafik zeigt die Differenz zwischen dem prognostizierten 12-Monats-Gewinnwachstum je Aktie und dem tatsächlichen Wachstum der vergangenen 12 Monate des MSCI USA Index und des MSCI Emerging Markets Index.  the previous 12 months for the MSCI USA Index and the MSCI Emerging Markets Index.

Quellen: Vanguard auf Grundlage von Bloomberg-Daten; Stand: 11. Mai 2026.

Von zentraler Bedeutung für das steigende – und branchenübergreifende – Gewinnwachstum ist der Ausbau Künstlicher Intelligenz. Die kontinuierlich steigenden Investitionen der Hyperscaler – der großen Technologieunternehmen, die eine riesige KI-optimierte Cloud-Infrastruktur aufbauen – dürften sich Schätzungen zufolge in diesem Jahr auf 800 Milliarden US-Dollar belaufen. Diese Investitionen schlagen sich bereits in den Umsätzen für Unternehmen aus der globalen KI-Lieferkette nieder, die durchweg über den Erwartungen liegen, darunter Halbleiterproduzenten aus den Bereichen Lithografie, Foundry sowie Arbeits- und Datenspeicher.

Innerhalb dieses Ökosystems steht inzwischen das größte Nadelöhr im Fokus: Speicherchips mit hoher Bandbreite (High-Bandwidth Memory Chips), die nicht nur für rechenintensive Anwendungsfälle wichtig sind, sondern auch für KI-Agenten, bei denen Latenz, also die Zeit zwischen der Eingabe und Ausgabe, von großer Bedeutung ist. Die Gewinne der Hersteller dieser Chips, darunter Micron Technology und SanDisk in den USA sowie SK Hynix und Samsung in Südkorea, sind explosionsartig gestiegen, und auch die Gewinnprognosen und Aktienkurse ziehen an.

Doch nicht nur Halbleiterproduzenten profitieren, sondern auch Branchen, die am Bau, an der Stromversorgung und an der Kühlung von Rechenzentren beteiligt sind, zum Beispiel Energie, Versorgung, Industrie und Werkstoffe. Und wenn Künstliche Intelligenz erst einmal die gesamte Wirtschaft durchdringt und die Produktivität steigt, dürften auch Unternehmen abseits von KI-Infrastruktur profitieren.

Die weitere Entwicklung hängt wahrscheinlich von den Antworten auf einige zentrale Fragen ab:

• Wird sich der Ausbau der KI-Infrastruktur weiter beschleunigen und damit die Halbleiterbranche sowie die Gewinne koreanischer und taiwanesischer Unternehmen stützen?
  
  
• Wie effektiv können die KI-Hyperscaler wie Amazon, Alphabet, Meta und Microsoft gewinnbringende Geschäftsmodelle auf ihren KI-Investitionen aufbauen?
  
  
• Wird Künstliche Intelligenz die Gewinne und Gewinnmargen auch in anderen Sektoren erkennbar steigern?

Alle drei Fragen sind wichtig und entscheidend für die Entwicklung des Gewinnwachstums an den globalen Aktienmärkten, für das Künstliche Intelligenz auch weiterhin der entscheidende Faktor sein wird.