Nicht länger nur Restwert: Die wachsende Bedeutung von Liquidität
Euro-Liquidität ist nicht länger ein passiver Platzhalter, sondern eine aktive Allokation, die die Anlageergebnisse beeinflussen kann.
Wichtige Punkte
- Vor dem Hintergrund höherer Zinssätze und steigender Volatilität gewinnt die Implementierung von Geldmarktstrategien wieder an Bedeutung.
- Nicht alle Geldmarkt-Exposures sind gleich. Wie sich eine Cash-Position entwickelt, hängt von Struktur, Laufzeit und Kreditrisiko ab.
- Immer mehr Anlegerinnen und Anleger nutzen Geldmarktstrategien in ihren Portfolios. Der Vanguard EUR Cash UCITS ETF hat seit seiner Auflegung im Dezember 2025 bereits ein Volumen von 400 Millionen US-Dollar erreicht.
Cash ist wieder eine aktive Entscheidung
Liquidität galt lange als Restwert – eine temporäre Position oder ein mechanisches Gegengewicht zu Risikoaktiva. Viele Jahre der Niedrig- und Negativzinsen verstärkten diesen Eindruck.
Doch inzwischen hat sich das Marktumfeld verändert. Höhere kurzfristige Zinsen, zunehmende makroökonomische Unsicherheit und schnellere Kursschwankungen von Instrumenten mit kurzer Laufzeit machen Euro-Liquidität wieder zu einer Position, die die Wertentwicklung eines Portfolios beeinflussen kann. Mangelhafte Implementierung verursacht jedoch Kosten, die ins Gewicht fallen können. Dass nicht alle Cash-Strategien dieselben Ergebnisse erzielen, liegt vor allem an Unterschieden in ihrer Struktur, ihren Laufzeit und ihrem Kreditrisiko.
Liquidität ist also nicht länger neutral, die Unterscheidung zwischen „Cash“ und „Cash-like“ hat wieder eine Bedeutung.
Nicht alle Liquiditätsstrategien sind gleich
Auf den ersten Blick unterschieden sich zahlreiche Euro-Liquiditätsprodukte kaum voneinander, doch tatsächlich bestimmten wenige strukturelle Entscheidungen die Anlageergebnisse. In einer aktuellen und ausführlichen Exposure-Analyse beleuchten wir diese Entscheidungen, wobei wir unter anderem auf folgende Faktoren eingehen:
- Credit-Exposure: Renditeunterschiede sind häufig das Ergebnis von Unternehmens- und Verbriefungsrisiken, die bei steigenden Risikoaufschlägen die Verluste verstärken können.
- Laufzeitenprofil: Auch längere Laufzeiten können zu höheren Renditen führen, erhöhen jedoch insbesondere in volatilen Marktphasen das Zinsänderungsrisiko am kurzen Ende.
- Replikationsmethodik: Bei synthetischer Replikation können neben Swap-Strukturen auch Sicherheitskörbe zum Einsatz kommen, die unter Umständen nicht nur aus Cash-Instrumenten bestehen. Physische Replikation baut dagegen ein direktes Exposure auf Geldmarktinstrumente auf.
- Fondsstruktur (VNAV vs. LVNAV/CNAV): Strukturen mit täglicher Mark-to-Market-Bewertung sind insbesondere in Stressphasen womöglich transparenter.1
Unter günstigen Marktbedingungen sind die Unterschiede nicht immer sofort erkennbar. Sie können sich jedoch gerade dann bemerkbar machen, wenn Anlegerinnen und Anleger besonders auf ihr Cash-Exposure angewiesen sind.
Cash-Strategien sind wieder gefragt
Immer mehr Anlegerinnen und Anleger denken darüber nach, wie sie in einem Hochzinsumfeld ihre Liquidität steuern, Einkommen erzielen und ihr Kapital erhalten können. Dass die Nachfrage wächst, lässt sich auch an den Mittelflüssen ablesen. Der Vanguard EUR Cash UCITS ETF ist erst im Dezember 2025 auf den Markt gekommen, konnte jedoch bereits 400 Millionen US-Dollar einsammeln – ein klares Zeichen, dass Euro-Liquidität immer mehr zu einer aktiven Allokation wird.2
Im Portfolioaufbau gilt Liquidität nicht länger als geparkte Reserve, sondern wird aktiv eingesetzt.
Wie Sie Liquiditätsreserven in Ihrem Portfolio bewusster nutzen können, erfahren Sie in unserem ausführlichen Artikel Euro cash unpacked.
1 VNAV = variabler Nettoinventarwert (der Vanguard Ansatz), LVNAV = Nettoinventarwert mit geringer Volatilität und CNAV = konstanter Nettoinventarwert. In unserer „Euro Cash Unpacked“-Analyse, die sie auf dieser Seite herunterladen können, gehen wir genauer auf diese Strukturen ein.
2 Quelle: Vanguard. Der ETF wurde am 11. Dezember 2025 aufgelegt, am 27. Mai 2026 belief sich sein Gesamtvermögen auf 401 Millionen US-Dollar.
Relevante Fonds
Wichtige Hinweise zu Anlagerisiken
Der Wert der Investitionen und die daraus resultierenden Erträge können steigen oder fallen, und Investoren können Verluste auf ihre Investitionen erleiden.
ETF-Anteile können nur durch einen Makler erworben oder verkauft werden. Die Anlage in ETFs bringt eine Börsenmakler-Provision und eine Geld-Brief-Spanne mit sich, was vor der Anlage vollständig berücksichtigt werden sollte.
Fonds, die in festverzinsliche Wertpapiere investieren, bergen das Risiko eines Zahlungsausfalls bei Rückzahlungen und einer Beeinträchtigung des Kapitalwerts Ihre Investition. Außerdem kann das Ertragsniveau schwanken. Änderungen der Zinssätze haben wahrscheinlich Auswirkungen auf den Kapitalwert von festverzinslichen Wertpapieren. Unternehmensanleihen können höhere Erträge abwerfen, bergen aber auch ein höheres Kreditrisiko. Dadurch steigt das Risiko eines Zahlungsausfalls bei Rückzahlungen und einer Beeinträchtigung des Kapitalwerts Ihre Investition. Das Ertragsniveau kann schwanken und Änderungen der Zinssätze haben wahrscheinlich Auswirkungen auf den Kapitalwert von Anleihen.
Der Fonds kann derivative Finanzinstrumente verwenden, um Risiken oder Kosten zu reduzieren und/oder zusätzliche Erträge oder Wachstum zu generieren. Die Verwendung von derivativen Finanzinstrumenten kann eine Erhöhung oder Verringerung des Engagements in Basiswerten bewirken und zu stärkeren Schwankungen des Nettoinventarwerts des Fonds führen. Derivative Finanzinstrumente sind finanzielle Kontrakte, deren Wert auf dem Wert einer Finanzanlage (wie zum Beispiel Aktien, Anleihen oder Währungen) oder einem Marktindex basiert.
Einige Fonds investieren in Wertpapiere, die auf unterschiedliche Währungen lauten. Der Wert dieser Anlagen kann aufgrund von Wechselkursschwankungen steigen oder fallen.
Weitere Informationen zu Risiken finden Sie im Abschnitt „Risikofaktoren“ im Verkaufsprospekt auf unserer Webseite.
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Der Euro Short-Term Rate (€STR) ist der von der Europäischen Zentralbank veröffentlichte Zinssatz, der die Großhandelskosten für unbesicherte Euro-Übernachtkredite von Banken im Euroraum widerspiegelt.
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Der indikative Nettoinventarwert („iNIW“) für die ETFs von Vanguard wird auf Bloomberg oder Reuters veröffentlicht. Informationen zu den Beständen finden Sie in der Portfolio Holdings Policy.
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