- Die Strategie des Vanguard Global Credit Bond Fund beruht auf Wertpapierauswahl, bei der Suche nach unterbewerteten Anleihen werden die Portfoliomanager durch das Vanguard Credit Research Team unterstützt.
- Wir wollen Alpha aus einem diversifizierten Portfolio aus zahlreichen Emittenten, Sektoren, Instrumenten und Laufzeiten generieren. Den Schwerpunkt bilden Bottom-up- und Relative Value-Positionen, durch die wir ein Portfolio mit hohem Information Ratio anstreben.
- Wir verlassen uns nicht auf konzentrierte oder korrelierte Risikopositionen, sondern suchen nach Anleihen, die im Verhältnis zu ihrem Risiko die besten aktiven Renditen bieten.
Der Vanguard Global Credit Bond Fund wird von der Vanguard Fixed Income Group verwaltet, leitender Portfoliomanager ist Sarang Kulkarni. Kulkarni ist Spezialist für europäische Investment-Grade- und High-Yield-Unternehmensanleihen mit 30 Jahren Anlageerfahrung. Die Strategie des Vanguard Global Credit Bond Fund beruht auf Wertpapierauswahl, bei der Suche nach unterbewerteten Anleihen werden die Portfoliomanagerinnen und -manager durch das Vanguard Credit Research Team unterstützt.
"Wenn unsere Entscheidungen und unsere Risiken für Anlegerinnen und Anleger berechenbarer sind, können sie den Fonds mit gutem Gewissen in ihrer Asset-Allokation einsetzen. Außerdem gehen wir keine Kompromisse bei der Rendite ein."
Lead Portfolio Manager des Vanguard Global Credit Bond Fund
1. Wie würden Sie die Strategie des Vanguard Global Credit Bond Fund beschreiben? Warum glauben Sie, mit dieser Strategie am Markt für Unternehmensanleihen Alpha generieren zu können?
Bei der Suche nach aktiven Anlagemöglichkeiten an den globalen Unternehmensanleihemärkten verlassen wir uns vor allem auf Fundamentalanalyse, den Kern unserer Strategie bildet die Wertpapierauswahl: Wir identifizieren Unternehmen, deren Kreditprofil sich verbessert oder verschlechtert, und positionieren uns aktiv zu der Marktbewertung dieser Unternehmen. Wir wollen die Möglichkeiten der Unternehmensanleihemärkte ausschöpfen, wo auch immer sich diese auftun. Dazu setzen wir auf globale Marktabdeckung, Geduld, Sorgfalt und intelligentes Risikoverhalten, um langfristig beständige risikobereinigte Renditen zu erzielen.
Außerdem wollen wir Alpha aus einem diversifizierten Portfolio mit zahlreichen Emittenten, Sektoren, Instrumenten und Laufzeiten generieren. Den Schwerpunkt bilden Bottom-up- und Relative-Value-Positionen, durch die wir einen hohen Information Ratio anstreben.1 Wir vermeiden größere direktionale Top-down-Wetten, die langfristig wenig erfolgversprechend sind.
2. Erläutern Sie, wie Sie als Team zusammenarbeiten und über welche Ressourcen Sie verfügen.
Das Vanguard Global Credit Team sucht weltweit nach günstig bewerteten Anleihen und orientiert sich dabei an zukunftsorientierten Fundamentaldaten. Das Active Fixed Income Team umfasst mehr als 130 Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter weltweit, darunter mehr als 60 Analystinnen und Analysten, die sich im Gespräch mit Emittenten ein Bild von deren Strategien, Stärken und möglichen Schwächen machen können. Unsere Analystinnen und Analysten können sowohl langfristige als auch ereignis- oder bewertungsabhängige Anlagemöglichkeiten herausfiltern. Und dank der Größe unseres globalen Teams können wir das Know-how zahlreicher Sektor- und Länderanalysten, Portfoliomanagern und Händlern nutzen und das Potenzial aller Märkte weltweit ausschöpfen.
3. Können Sie einige Beispiele für interessante aktuelle Anlagemöglichkeiten geben?
Positiv schätzen wir zum Beispiel bestimmte europäische Versicherungsunternehmen ein, insbesondere diejenigen, die sich von risikoreicheren Geschäftsbereichen trennen und sich auf stabilere Geschäftsfelder konzentrieren. Versicherer müssen bestimmte Kapitalanforderungen erfüllen; durch den Abbau von Risiken sinken diese Kapitalanforderungen, sodass die Emittenten ihr Kreditprofil stärken können.
Durch unseren disziplinierten Anlageprozess können wir auch in anderen Sektoren Emittenten identifizieren, deren Kreditprofil sich verbessert. Das trifft zum Beispiel auf eine Unternehmensgruppe zu, die weltweit in nicht-zyklische Konsumgüterunternehmen investiert. Wir haben diesen Emittenten zuletzt positiv eingeschätzt, zum Teil aufgrund seiner Diversifizierung in neue Geschäftsbereiche. Die Bewertung der Anleihen entsprach anfangs nicht dem Profil der Gruppe als stabiles, verbraucherorientiertes Unternehmen, später warfen die Anleihen jedoch hohe Renditen ab.
4. Wie unterscheidet sich Ihre Strategie von Wettbewerbern?
Um Renditen zu erzielen, wetten einige Manager aktiver Unternehmensanleihefonds exzessiv auf die Richtung der Märkte, eine Strategie, die auch als „Levered Beta“ bekannt ist. Ein Levered Beta-Fonds erhöht oder reduziert das Risiko gegenüber seiner Benchmark, was das Duration-Profil des Fonds erheblich verändern oder zu einem höheren Exposure auf riskantere Marktsegmente wie High-Yield-, Hybrid- oder AT1-Anleihen2 führen kann. Beständige Renditen durch ein solches Beta-Exposure zu erzielen, kann sich jedoch insbesondere in einem volatilen Marktumfeld als schwierig erweisen.
Wir verfolgen eine andere Strategie, denn wir glauben, dass Anlegerinnen und Anleger wissen sollten, wo sie investieren. Wir streben beständiges und zyklusunabhängiges Alpha durch eine transparente Strategie an, die den Markt möglichst genau abbildet. Das bedeutet, dass das Assetklassen-/Risiko-/Renditeprofil des Portfolios dem seiner Zielmärkte weitestgehend entspricht und der Natur des Fonds treu bleibt. Wir vermeiden bewusst ein unbeabsichtigtes Beta-Exposure. Wenn unsere Entscheidungen und unsere Risiken für Anlegerinnen und Anleger berechenbarer sind, können sie den Fonds mit gutem Gewissen in ihrer Asset-Allokation einsetzen. Außerdem gehen wir keine Kompromisse bei der Rendite ein.
Wir verlassen uns nicht auf konzentrierte oder korrelierte Risikopositionen, sondern suchen nach Anleihen, die im Verhältnis zu ihrem Risiko die besten aktiven Renditen bieten. Daher hat der Fonds im Vergleich zu Konkurrenzprodukten einen hohen Information Ratio und bietet Anlegerinnen und Anlegern höhere Renditen.
5. Wie würden Sie Ihren aktiven Vorteil definieren?
Wir streben diversifizierte, stabile langfristige Mehrrenditen und laufende Erträge an und schöpfen dazu die Erfahrung der Vanguard Fixed Income Group in ihrer ganzen Breite und Vielfalt aus. Wir wollen in die renditestärksten Anleihen investieren, gleichzeitig jedoch die risikoreduzierenden Eigenschaften von Anleihen erhalten und unseren Kundinnen und Kunden das geben, was sie von der Assetklasse erwarten: ein risikoarmes Investment-Grade-Exposure, mit dem sie ihr Aktienportfolio in jeder Marktlage diversifizieren können. Um an den globalen Unternehmensanleihemärkten Erfolg zu haben, muss man jedoch nicht nur Gewinner identifizieren. Genauso wichtig – wenn nicht noch wichtiger – ist es, schwächere Emittenten und Sektoren herauszufiltern. Daher ist Risikosteuerung ein weiterer zentraler Bestandteil unserer Strategie. Außerdem verlassen wir uns nicht auf einige wenige, dafür aber umfangreiche Transaktionen, sondern diversifizieren unsere Alpha-Quellen, um die Volatilität unserer aktiven Anleihestrategien zu reduzieren.
Dank der Größe der Vanguard Fixed Income Group können wir in unsere Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter, Technologie und Systeme investieren und die Anlageergebnisse unserer Fonds optimieren. Als großer Investor mit einer langfristigen Anlagestrategie haben wir zudem einen guten Zugang zu den Management Teams der Unternehmen, in die wir investieren. So können unsere Analystinnen und Analysten das Potenzial einer Anlagemöglichkeit unabhängig einschätzen, was uns einen Vorsprung gegenüber anderen Managern verschaffen kann, die sich ausschließlich auf externe Quellen wie Research von Rating-Agenturen oder Analysen von Investmentbanken verlassen müssen.
Unsere niedrige Kostenquote gibt uns zudem einen asymmetrischen Vorteil: In einem günstigen Marktumfeld können wir genauso viel Risiko eingehen wie unsere Wettbewerber, doch in einem weniger günstigen Umfeld können wir dank unserer niedrigen Gebühren Risiken reduzieren und unser Portfolio defensiver ausrichten. Wettbewerbsfonds können dagegen unter Druck geraten und sich gezwungen sehen, ihre höheren Gebühren durch höhere Risiken auszugleichen.
Unsere aktiv gemanagten Anleihefonds
1 Ein Indikator für das Risiko-/Renditeprofil, der die Mehrrenditen gegenüber der Benchmark ins Verhältnis zur Volatilität dieser Renditen setzt.
2 AT1 ist ein Akronym für zusätzliches Kernkapital (Additional Tier 1), das mit Basel III nach der Finanzkrise eingeführt wurde und den früheren Begriff „Tier 1 Securities“ ersetzt. Seit der Finanzkrise sind AT1-Schuldscheine ein wesentlicher Bestandteil der Bail-in-Regelung der Aufsichtsbehörden sowie der regulatorischen Eigenkapitalanforderungen von Banken.
Wichtige Hinweise zu Anlagerisiken
Der Wert der Investitionen und die daraus resultierenden Erträge können steigen oder fallen, und Investoren können Verluste auf ihrer Investitionen erleiden.
Die frühere Wertentwicklung gibt keinen verlässlichen Hinweis auf zukünftige Ergebnisse.
Die frühere Wertentwicklung gibt keinen verlässlichen Hinweis auf zukünftige Ergebnisse. In den Performanceangaben sind die Provisionen und Kosten im Zusammenhang mit der Ausgabe und Rücknahme von Anteilen nicht berücksichtigt.
Manche Fonds investieren in Schwellenländern, die im Vergleich zu entwickelteren Märkten volatiler sein können. Infolgedessen kann der Wert Ihrer Anlagen steigen oder fallen.
Bei Investitionen in kleinere Unternehmen kann eine höhere Volatilität gegeben sein, als dies bei Investitionen in etablierte Blue-Chip-Unternehmen der Fall ist.
Verweise in diesem Dokument auf bestimmte Wertpapiere sollten nicht als Empfehlung zum Kaufen oder Verkaufen dieser Wertpapiere ausgelegt werden. Diese dienen lediglich zum Zwecke der Veranschaulichung.
Fonds, die in festverzinsliche Wertpapiere investieren, bergen das Risiko eines Zahlungsausfalls bei Rückzahlungen und einer Beeinträchtigung des Kapitalwerts Ihrer Investition. Außerdem kann das Ertragsniveau schwanken. Änderungen der Zinssätze haben wahrscheinlich Auswirkungen auf den Kapitalwert von festverzinslichen Wertpapieren. Unternehmensanleihen können höhere Erträge abwerfen, bergen aber auch ein höheres Kreditrisiko. Dadurch steigt das Risiko eines Zahlungsausfalls bei Rückzahlungen und einer Beeinträchtigung des Kapitalwerts Ihrer Investition. Das Ertragsniveau kann schwanken und Änderungen der Zinssätze haben wahrscheinlich Auswirkungen auf den Kapitalwert von Anleihen.
Der Vanguard Emerging Markets Bond Fund kann derivative Finanzinstrumente verwenden und in diese investieren, um Risiken oder Kosten zu reduzieren und/oder zusätzliche Erträge oder Wachstum zu generieren. Für alle anderen Fonds werden sie verwendet, um Risiken oder Kosten zu reduzieren und/oder zusätzliche Erträge oder Wachstum zu generieren. Die Verwendung von derivativen Finanzinstrumenten kann eine Erhöhung oder Verringerung des Engagements in Basiswerten bewirken und zu stärkeren Schwankungen des Nettoinventarwerts des Fonds führen. Derivative Finanzinstrumente sind finanzielle Kontrakte, deren Wert auf dem Wert einer Finanzanlage (wie zum Beispiel Aktien, Anleihen oder Währungen) oder einem Marktindex basiert.
Einige Fonds investieren in Wertpapiere, die auf unterschiedliche Währungen lauten. Der Wert dieser Anlagen kann aufgrund von Wechselkursschwankungen steigen oder fallen.
Weitere Informationen zu Risiken finden Sie im Abschnitt „Risikofaktoren“ im Verkaufsprospekt auf unserer Webseite.
Wichtige allgemeine Hinweise
Dies ist eine Marketingmitteilung.
Nur für professionelle Anleger (nach den Kriterien der MiFID II-Richtlinie), die auf eigene Rechnung investieren (einschließlich Verwaltungsgesellschaften (Dachfonds) und professionelle Kunden, die im Namen ihrer diskretionären Kunden investieren). In der Schweiz nur für professionelle Anleger. Nicht für die öffentliche Verbreitung bestimmt.
Weitere Informationen zu den Anlagerichtlinien und Risiken des Fonds finden Sie im Verkaufsprospekt des OGAW, im KIID (für Anleger:innen aus dem Vereinigten Königreich, von den Kanalinseln und von der Isle of Man) sowie im KID (für europäische Anleger:innen). Vor einer endgültigen Anlageentscheidung sollten Sie diese Dokumente sorgfältig durchlesen. KIID und KID in Landessprachen sowie der Verkaufsprospekt für diesen Fonds sind auf Vanguard Global.
Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen sind nicht als Angebot oder Angebotsaufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren zu verstehen, wenn in einem Land ein solches Angebot oder eine solche Aufforderung rechtswidrig ist, wenn Personen betroffen sind, denen ein solches Angebot oder eine solche Aufforderung gesetzlich nicht gemacht werden darf, oder wenn derjenige, der das Angebot oder die Aufforderung macht, dafür nicht qualifiziert ist. Es handelt sich bei den in diesem Dokument enthaltenen Informationen um allgemeine Informationen, und sie stellen keine Rechts-, Steuer- oder Anlageberatung dar. Potenzielle Anleger werden ausdrücklich aufgefordert, professionelle Beratung zu konsultieren und sich über die Konsequenzen einer Anlage, des Haltens und der Veräußerung von [Anteilen/Aktien] sowie den Erhalt von Ausschüttungen aus Anlagen zu informieren.
Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen sind nicht als Angebot oder Angebotsaufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren zu verstehen, wenn in einem Land ein solches Angebot oder eine solche Aufforderung rechtswidrig ist, wenn Personen betroffen sind, denen ein solches Angebot oder eine solche Aufforderung gesetzlich nicht gemacht werden darf, oder wenn derjenige, der das Angebot oder die Aufforderung macht, dafür nicht qualifiziert ist. Es handelt sich bei den in diesem Dokument enthaltenen Informationen um allgemeine Informationen, und sie stellen keine Rechts-, Steuer- oder Anlageberatung dar. Potenzielle Anleger werden ausdrücklich aufgefordert, professionelle Beratung zu konsultieren und sich über die Konsequenzen einer Anlage, des Haltens und der Veräußerung von [Anteilen/Aktien] sowie den Erhalt von Ausschüttungen aus Anlagen zu informieren.
Für Schweizer professionelle Anleger: Potenzielle Anlegerinnen und Anleger profitieren bei der Beurteilung der Angemessenheit und Eignung nicht vom Schutz des FinSA.
Vanguard Investment Series plc wurde von der irischen Zentralbank als OGAW zugelassen und für den öffentlichen Vertrieb in bestimmten EWR-Ländern und in Großbritannien registriert. Künftige Anleger finden im Prospekt des Fonds weitere Informationen. Künftigen Anlegern wird weiterhin dringend geraten, sich bezüglich der Konsequenzen von Investitionen in den Fonds, dem Halten sowie dem Abstoßen von Anteilen des Fonds und dem Empfang von Ausschüttungen aus solchen Anteilen im Rahmen des Gesetzes, in dem sie steuerpflichtig sind, an ihren persönlichen Berater zu wenden.
Der Manager von Vanguard Investment Series plc ist Vanguard Group (Ireland) Limited. Vanguard Asset Management, Limited ist eine Vertriebsgesellschaft von Vanguard Investment Series plc.
Für Schweizer professionelle Anleger: Der Manager von Vanguard Investment Series plc ist Vanguard Group (Ireland) Limited. Die Vanguard Investments Switzerland GmbH ist eine Vertriebsgesellschaft von Vanguard Funds plc in der Schweiz. Vanguard Funds plc wurde von der Zentralbank von Irland als OGAW zugelassen. Künftige Anleger finden im Prospekt des Fonds weitere Informationen. Künftigen Anlegern wird weiterhin dringend geraten, sich bezüglich der Konsequenzen von Investitionen in den Fonds, dem Halten sowie dem Abstoßen von Anteilen des Fonds und dem Empfang von Ausschüttungen aus solchen Anteilen im Rahmen des Gesetzes, in dem sie steuerpflichtig sind, an ihren persönlichen Berater zu wenden.
Für Schweizer professionelle Investoren: Für Schweizer professionelle Anleger:Vanguard Investment Series plc wurde von der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht FINMA zum Vertrieb in und aus der Schweiz zugelassen. Die Vertretung und Zahlstelle in der Schweiz ist BNP Paribas Securities Services, Paris, Succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zürich. Exemplare der Satzung, des KIID und des Verkaufsprospekts für diese Fonds sind kostenlos in Landessprachen bei der Vanguard Investments Switzerland GmbH über unsere Website https://global.vanguard.com/ und bei der Vertretung in der Schweiz erhältlich.
Die Verwaltungsgesellschaft der in Irland domizilierten Fonds kann beschließen, alle Vereinbarungen über den Vertrieb der Anteile in einem oder mehreren Ländern gemäß der OGAW-Richtlinie in ihrer jeweils gültigen Fassung zu beenden.
Für Anleger in Fonds mit Sitz in Irland ist eine Zusammenfassung der Anlegerrechte unter Vanguard Investment Series: Zusammenfassung der Anlegerrechte in den Sprachen Englisch, Deutsch, Französisch, Spanisch, Niederländisch und Italienisch erhältlich.
Für niederländische professionelle Investoren: Nur für niederländische Investoren: Der oder die in diesem Dokument erwähnte(n) Fonds ist/sind im AFM-Register gemäß der Definition in Abschnitt 1:107 des niederländischen Gesetzes über die Finanzaufsicht (Wet op het financieel toezicht) aufgeführt. Einzelheiten zum Risikoindikator für jeden der in diesem Dokument aufgeführten Fonds entnehmen Sie bitte dem jeweiligen Factsheet, das Sie auf der Vanguard Produkt Seite.
Im EWR herausgegeben von der Vanguard Group (Ireland) Limited, die in Irland von der irischen Zentralbank reguliert wird.
In der Schweiz herausgegeben von Vanguard Investments Switzerland GmbH.
Herausgegeben von Vanguard Asset Management, Limited, die in Großbritannien von der Financial Conduct Authority zugelassen ist und von ihr reguliert wird.
© 2023 Vanguard Group (Irland) Limited. Alle Rechte vorbehalten.
© 2023 Vanguard Investments Switzerland GmbH. Alle Rechte vorbehalten.
© 2023 Vanguard Asset Management, Limited. Alle Rechte vorbehalten.