Am Mittwoch, dem 2. April, hat die US-Regierung Pläne für weitreichende Zölle vorgestellt und die Finanzmärkte damit überrascht. Aufgrund der bisherigen Äußerungen der US-Regierung hatte Vanguard Zölle erwartet, doch auch wir hatten nicht mit Importabgaben in diesem Umfang und Ausmaß gerechnet.
Wir befinden uns jetzt in einer Phase erhöhter Unsicherheit. Insbesondere Verbraucherinnen und Verbraucher werden sich wohl auf steigende Preise einstellen müssen, die sogar in eine Stagflation münden könnten, also eine Kombination aus hoher Inflation und sinkender Nachfrage. Vergeltungszölle könnten die Lage zusätzlich verschärfen. Zwar wird es wahrscheinlich zu Verhandlungen kommen, ein Zeitplan ist jedoch nicht absehbar. Die Kombination aus Ungewissheit, schwächerem Wachstum, höherer Inflation und den ohnehin hohen Bewertungen von US-Aktien machen die Märkte anfällig für Korrekturen.
Solange nicht absehbar ist, wie sich die Lage entwickelt, ist mit weiteren Volatilitätsausschlägen zu rechnen. Zu wichtigsten Instrumenten zur Risikosteuerung in einem unsicheren Marktumfeld gehört ein breit diversifiziertes Anleihe-Exposure.
Vor dem Hintergrund der hohen Marktvolatilität sollten sich Anlegerinnen und Anleger in Erinnerung rufen, welche Funktion Anleihen in einem Portfolio erfüllen. Währungsgesicherte globale Anleihen verdeutlichen die Vorzüge der Assetklasse besonders gut.
Zwar sind festverzinsliche Anlageinstrumente grundsätzlich weniger volatil als Aktien, doch für währungsgesicherte globale Anleihen gilt dies in besonderem Maße. In den letzten 20 Jahren beispielsweise lag ihre Volatilität bei rund 3% pro Jahr – ein deutlicher Kontrast zu Aktien und alternativen Anlagen mit einer Volatilität von über 16% (siehe Tabelle).
Geringere Volatilität ist deswegen wichtig, weil sie vor Verlusten schützt. Aktien haben in den letzten Jahren höhere absolute Renditen abgeworfen als Anleihen, sehr viel deutlicher als die Renditedifferenz war jedoch der Unterschied in den Verlustprofilen der beiden Assetklassen. So betrug der größte Kursverlust US-amerikanischer und globaler Aktien der vergangenen 20 Jahre 55% bzw. 58%, währungsgesicherte globale Anleihen haben dagegen im selben Zeitraum nie mehr als 12% in einem Jahr abgegeben.
Währungsgesicherte globale Anleihen – eine Assetklasse für jede Wetterlage
Anordnung von Assetklassen nach Volatilität, 31. Mai 2004 bis 31. Dezember 2024
Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für künftige Erträge. Die Wertentwicklung eines Index ist keine exakte Darstellung einer bestimmten Anlage, da Anlegerinnen und Anleger nicht direkt in einen Index investieren können.
Quelle: Bloomberg, Vanguard. Daten für den Zeitraum vom 31. Mai 2004 bis zum 31. Dezember 2024 in USD.2 Annualisierung auf Grundlage wöchentlicher Renditedaten. Die Sharpe Ratio geht von einer risikofreien Rendite von null aus.
Die „stoßdämpfenden“ Eigenschaften eines währungsgesicherten globalen Anleihe-Exposure können wichtig sein für Anlegerinnen und Anleger, die Verlustrisiken in ihrem Portfolio begrenzen wollen. Geht man von der risikobereinigten Rendite aus, haben währungsgesicherte globale Anleihen in den letzten 20 Jahren die meisten anderen Assetklassen – mit Ausnahme von Anleihen mit kurzer Laufzeit – klar hinter sich gelassen.3.
Das Management von Indexstrategien gilt häufig als simpel, setzt jedoch tatsächlich ein hohes Maß an Kompetenz voraus.
Dass hinter Indexfonds mehr steckt als reines „Einschalten und Vergessen“, wird unter anderem an den Sampling-Techniken deutlich, die manche Fondsmanager einsetzen, um die Kosten für Fondsanlegerinnen und -anleger niedrig zu halten. Oft ist es nicht möglich, praktikabel oder kosteneffizient, in alle Komponenten einer Anleihe-Benchmark zu investieren. Durch Sampling wollen Fondsmanager die Merkmale und Wertentwicklung des Referenzindexes abbilden, ohne die langfristigen Fondsrenditen durch unnötige Transaktionskosten zu belasten.
Index-ETFs sollen in erster Linie die Wertentwicklung einer Benchmark möglichst genau, also mit einem möglichst niedrigen Tracking Error, abbilden.
Das globale Anleiheuniversum, das aus Zehntausenden einzelner Anleihen besteht, verdeutlicht die Vorteile der Sampling-Technik besonders gut: Um den Bloomberg Global Aggregate Float Adjusted and Scaled Index abzubilden, investiert der Vanguard Global Aggregate Bond UCITS ETF in etwa ein Drittel der insgesamt über 30.000 Indexkomponenten,4 bildet damit jedoch fast zwei Drittel der Marktkapitalisierung des Index ab.
Wie die nachstehende Grafik zeigt, kann der Fonds die Gewichtungen des Index auch mit einer Teilmenge der Indexkomponenten genau nachbilden. Dazu suchen unsere Portfoliomanagerinnen und -manager bestimmte Anleiheemissionen raus, die sie unter anderem nach Liquidität, Kreditqualität, Laufzeit und anderen Kriterien gefiltert haben, um so die anfallenden Transaktionskosten zu minimieren. Solche Sampling-Verfahren dienen auch dem Liquiditätsmanagement, das in Zeiten von Marktturbulenzen unerlässlich ist.
Index-Sampling: ein effizientes Instrument zum Liquiditätsmanagement
Fonds- und Indexgewichtung nach Kategorie
Quelle: Bloomberg, Stand: 30. Dezember 2024. Daten aus den Komponenten des Vanguard Global Aggregate Bond UCITS ETF und des Bloomberg Global Aggregate Float Adjusted and Scaled Index.
Auch mit einem Portfolio, das weitaus weniger Anleihen enthält als der Index, kann ein Fonds die wesentlichen Risikomerkmale der Benchmark wie Duration, Kreditrisiko oder Effektivzins – und damit die Wertentwicklung des Index – genau nachbilden. Vanguard hat in der Verwaltung globaler Anleihe-ETFs über diverse Marktzyklen und unter unterschiedlichen Marktbedingungen konstant niedrige Tracking Errors erreicht. (Weitere Informationen zu unserem Fondsangebot finden Sie auf unseren Fondsseiten).
Wenn Sie sich eingehender mit Anleihe-ETFs befassen möchten, finden auf unserer ETF-Website weitere Informationen zu unserem ETF-Angebot und zu Anleihestrategien. Und in unserem Wirtschafts- und Marktausblick 2025 gehen wir genauer auf die wirtschaftliche Lage ein und erläutern, warum wir von anhaltend positiven Realzinsen und damit einem günstigen Umfeld für Anleihen ausgehen.
Wie genau ein währungsgesichertes globales Anleihe-Exposure ein Portfolio ergänzen kann, erfahren Sie in unserer Studie Going global with bonds: The benefits of a more global fixed income allocation.
1 Der S&P 500 warf in den Jahren 2023 und 2024 eine Rendite von 25,7% bzw. 24,5% ab. Quelle: Vanguard. Daten per 31. Dezember 2024, Netto-Gesamtrendite in USD. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für künftige Erträge. Die Wertentwicklung eines Index ist keine exakte Darstellung einer bestimmten Anlage, da Anlegerinnen und Anleger nicht direkt in einen Index investieren können. Die Wertentwicklung des Index berücksichtigt die Wiederanlage von Ausschüttungen und Dividenden, nicht jedoch den Abzug von Gebühren oder Kosten, die die Gesamtrendite reduziert hätten.
2 Für die einzelnen Assetklassen wurden folgende Indizes und Benchmarks (in Klammern) verwendet: Aktien USA (S&P 500 Net Total Return Index), Aktien Großbritannien (FTSE All Share Net Total Return Index), Aktien Industrieländer (MSCI World Net Total Return Index), All-Cap-Aktien Welt (MSCI ACWI IMI Net Total Return Index), Aktien Europa (MSCI Europe Net Total Return Index), Aktien Euroraum (MSCI EMU Net Total Return Index), Aktien Industrieländer Asien/Pazifik ohne Japan (MSCI Pacific ex Japan Net Total Return Index), Aktien Japan (MSCI Japan Net Total Return Index), Aktien Schwellenländer (MSCI Emerging Net Total Return Index), Aktien Welt (MSCI ACWI Net Total Return Index), Small-Cap-Aktien Industrieländer (MSCI World Small Cap Net Total Return Index), Aggregate Anleihen Welt (Bloomberg Global-Aggregate Total Return Index Unhedged USD), Aggregate Anleihen USA (Bloomberg US Aggregate Total Return Index Unhedged USD), Anleihen mit kurzer Laufzeit USA (Bloomberg US Aggregate 1-3 Year Total Return Index Unhedged USD), Anleihen mit langer Laufzeit USA (Bloomberg US Aggregate 7-10 Year Total Return Index Unhedged USD), US-Staatsanleihen (Bloomberg US Treasury Total Return Unhedged USD), inflationsgebundene Anleihen USA (Bloomberg US Government Inflation-Linked All Maturities Total Return Index Unhedged USD), Unternehmensanleihen USA (Bloomberg US Corporate Total Return Index Unhedged USD) währungsgesicherte kurzfristige Anleihen Welt (Bloomberg Global Aggregate 1-3 Year Total Return Index Hedged USD), währungsgesicherte langfristige Anleihen Welt (Bloomberg Global Aggregate 7-10 Year Total Return Index Hedged USD), währungsgesicherte Staatsanleihen Welt (Bloomberg Global Aggregate Treasuries Total Return Index Hedged USD), währungsgesicherte inflationsgebundene Anleihen Welt (Bloomberg Global Inflation-Linked Total Return Index Hedged USD), währungsgesicherte Unternehmensanleihen Welt (Bloomberg Global Aggregate Corporate Total Return Index Hedged USD), währungsgesicherte High-Yield-Anleihen Welt (Bloomberg Global High Yield Total Return Index Hedged USD), währungsgesicherte Gesamtanleihen Welt (Bloomberg Global Aggregate Total Return Index Hedged USD), Rohstoffe (Bloomberg Commodity Index Total Return), REITS Welt (S&P Global REIT Net Total Return Index) Infrastruktur Welt (S&P Global Infrastructure Net Total Return Index), Private Equity Welt (S&P Listed Private Equity Net Total Return Index).
3 Die Sharpe Ratio ist ein Indikator für die risikobereinigte Rendite. Zur Berechnung der Sharpe Ratio wird die Überschussrendite eines Vermögenswerts (seine Rendite abzüglich der Rendite risikofreier Vermögenswerte, zum Beispiel Staatsanleihen) durch seine Standardabweichung geteilt.
4 Am 31. Dezember 2024 enthielt der Index 30.448 Titel.
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Wichtige Hinweise zu Anlagerisiken
Der Wert der Investitionen und die daraus resultierenden Erträge können steigen oder fallen, und Investoren können Verluste auf ihrer Investitionen erleiden.
Die frühere Wertentwicklung gibt keinen verlässlichen Hinweis auf zukünftige Ergebnisse. In den Performanceangaben sind die Provisionen und Kosten im Zusammenhang mit der Ausgabe und Rücknahme von Anteilen nicht berücksichtigt.
Die dargestellten Performance-Kennzahlen können in einer Währung berechnet werden, die von der Währung der Anteilsklasse abweicht, in die Sie investiert sind. Infolgedessen können die Renditen aufgrund von Währungsschwankungen sinken oder steigen.
Manche Fonds investieren in Schwellenländern, die im Vergleich zu entwickelteren Märkten volatiler sein können. Infolgedessen kann der Wert Ihrer Anlagen steigen oder fallen.
Bei Investitionen in kleinere Unternehmen kann eine höhere Volatilität gegeben sein, als dies bei Investitionen in etablierte und solide (auch sog. Blue-Chip-Unternehmen) der Fall ist.
ETF-Anteile können nur durch einen Makler erworben oder verkauft werden. Die Anlage in ETFs bringt eine Börsenmakler-Provision und eine Geld-Brief-Spanne mit sich, was vor der Anlage vollständig berücksichtigt werden sollte.
Fonds, die in festverzinsliche Wertpapiere investieren, bergen das Risiko eines Zahlungsausfalls bei Rückzahlungen und einer Beeinträchtigung des Kapitalwerts Ihrer Investition. Außerdem kann das Ertragsniveau schwanken. Änderungen der Zinssätze haben wahrscheinlich Auswirkungen auf den Kapitalwert von festverzinslichen Wertpapieren. Unternehmensanleihen können höhere Erträge abwerfen, bergen aber auch ein höheres Kreditrisiko. Dadurch steigt das Risiko eines Zahlungsausfalls bei Rückzahlungen und einer Beeinträchtigung des Kapitalwerts Ihrer Investition. Das Ertragsniveau kann schwanken und Änderungen der Zinssätze haben wahrscheinlich Auswirkungen auf den Kapitalwert von Anleihen.
Der Fonds kann derivative Finanzinstrumente verwenden, um Risiken oder Kosten zu reduzieren und/oder zusätzliche Erträge oder Wachstum zu generieren. Die Verwendung von derivativen Finanzinstrumenten kann eine Erhöhung oder Verringerung des Engagements in Basiswerten bewirken und zu stärkeren Schwankungen des Nettoinventarwerts des Fonds führen. Derivative Finanzinstrumente sind finanzielle Kontrakte, deren Wert auf dem Wert einer Finanzanlage (wie zum Beispiel Aktien, Anleihen oder Währungen) oder einem Marktindex basiert.
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Vanguard Funds plc wurde von der irischen Zentralbank als OGAW zugelassen und für den öffentlichen Vertrieb in bestimmten EWR-Ländern und in Großbritannien registriert. Künftige Anleger finden im Prospekt des Fonds weitere Informationen. Künftigen Anlegern wird außerdem dringend geraten, sich bezüglich der Auswirkungen einer Anlage in den Fonds, dem Halten oder der Veräußerung von Anteilen des Fonds und dem Erhalt von Ausschüttungen aus solchen Anteilen im Rahmen der Gesetze, in dem sie steuerpflichtig sind, an ihren persönlichen Berater zu wenden.
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